印度黄金进口高企说明什么？经济不景气？(2)

        对货币的影响

 

        2017年卢比的强势是担忧的一个原因(过去几天价格的下挫提供了一些安慰)。要是卢比强势反映了生产率增长和竞争力的改善，那么这是一个值得庆祝的理由。但卢比的强势很大程度是外国组合投资的上升驱动的。

 

        资本流动推动的货币升值的问题在于，它将原本疲软的需求从国内产出中转移出来(导致了更高的进口和疲软的出口)。更高的出口和更弱的出口加剧国内经济的产能过剩状况，他们进一步抑制了GDP增速。

 

        另外，资本流动推动的货币升值容易发生价格大幅回落的情况。如果经济仍旧低迷，经常帐进一步疲软，那么国外资本流入会逆转，这将导致卢比价格的大跌。对经济而言，货币价格出现大起大落的情况是不健康的。

 

 

        大幅降息是应对当前状况的*优选项。这将在两方面有所帮助。其一，降息将刺激国内需求;其二，降息会使需求转向国内生产。更强劲的需求将帮助缓解产能过剩的情况。此外，改善产能利用率将为投资周期的复苏做好准备。是的，我们会鼓励人们支出而非储蓄，但暂时这样做没问题，尤其在经济低迷，储蓄过剩的时候。

 

        更低的利率也会缓和资本流入，借此缓解卢比的上行压力，这将使需求转向国内产出。值得注意的是，资本流入上升主要是由于追逐收益的债务资金流入造成的。与此形成对比的是，受增长展望驱动的股票资金流入实际上已经收缩。

 

        相比降息，限制债务资本流入不那么有效，因为这么做不刺激需求。限制务资本流入只会遏制货币升值冰房子现有需求从国内生产中转移出去。