印度黄金进口高企说明什么？经济不景气？

       印度今年的黄金进口量非常高。历史上看，黄金的大量进口是资本外流和民众缺乏对国内经济信心的一个信号。但这一次情况有所不同。

 

        黄金进口变成了相对投资活动，资本盈余(国内储蓄和外部资本流入)的征兆。允许当前状况持续将遏制印度国内产出，导致卢比价格大逆转。大幅降息是对储蓄过剩的*佳回应，次优选项是限制债务资本流入。

 

国际珠宝网~黄金价格中心显示  黄金价格走势图

 

        资本外流

 

        历史上，大量黄金进口始终是资本外流的表现。对经济前景缺乏信心导致人们在黄金里寻求安全感。在这种情况下，黄金进口伴随着货币疲软和外汇储备的消耗。然而，印度当前的情况并不是如此。

 

        虽然黄金进口量很高，但卢比相对强劲，我们还看到印度外储在加速上升。这表明印度经济存在不平衡。可用的总资本(或储蓄)——国内储蓄和外部资本流入高于国内投资吸收的资金量。这意味着我们拥有的储蓄比我们使用的来得多。理论表明一个资本外流监管严格但黄金进口监管相对宽松的经济体处于资本盈余状态时将通过进口黄金实现均衡。

 

        可能有人会怀疑，在过去几年经济体的储蓄率已经大幅降低的时候，怎么会存在资本储蓄过剩的情况呢?

 

        人们经常忘记的一点事，资本储蓄盈余(或短缺)不是由储蓄相对过去如何变化定义的;实际上是相对投资活动储蓄如何积累定义了它。当前储蓄率的下降是投资率下降的一个结果。因产能利用率低下，投资活动已经下降，储蓄减少(别忘了投资必须匹配国内储蓄和资本流入)。虽然储蓄率降低，但投资率也下降了，正是投资率下滑导致了储蓄减少。